Tim: pour Elliott, la décision de Vivendi donnera de la stabilité à la société


Articles / lundi, avril 8th, 2019
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Le fonds américain est très favorable au choix du groupe français de retirer la proposition de révocation des cinq conseillers récemment visés. 66,6 % des actionnaires sont présents. Les actions des trois premiers actionnaires sont stables : Cassa Depositi e Prestiti avec 9,89%, Elliott avec 9,55% et Vivendi avec 23,94%. Pour le PDG Gubitosi, 2019 doit incarner un moment de discontinuité avec le passé.

Le fonds Elliott se félicite de la décision de Vivendi de retirer sa proposition de révoquer cinq administrateurs indépendants du Conseil d’administration de Tim, une action interprétée comme un message de répit. Dans une note diffusée à l’issue de la réunion d’aujourd’hui, le fonds d’investissement dirigé par Paul Singer – propriétaire d’une participation totale de 9,55 % dans le capital de Telecom Italia – a expliqué que la décision de la société transalpine de media est « un signal clair démontrant que Vivendi a compris, l’importance appui dont bénéficie le conseil indépendant de Tim ».

Selon Elliott, la décision du principal actionnaire de Tim « ouvre la voie à la stabilité et à la création de valeur durable pour toutes les parties prenantes et représente « une victoire pour toute l’entreprise« .

Elliott a également confirmé qu’il continuera à soutenir pleinement les actions du PDG Luigi Gubitosi, de l’équipe de direction et du conseil d’administration indépendant, appelant à « un dialogue constructif avec toutes les parties prenantes pour poursuivre une valeur qui maximise la croissance future de l’entreprise ».

Dans la matinée, Vivendi avait répondu à l’invitation de la direction générale de Tim de surmonter les divisions et de prendre un peu de recul. Au début de la réunion des actionnaires de Telecom Italia, le premier associé avec 23,94% du capital a annoncé qu’il avait renoncé à demander la révocation de 5 des 15 administrateurs actuels : le président Fulvio Conti, Alfredo Altavilla, Massimo Ferrari, Dante Roscini et Paola Giannotti De Ponti.

L’accusation des Français était qu’ils n’avaient pas été indépendants comme leur rôle l’exigeait. Vivendi avait proposé à leur place Franco Bernabè, Rob van der Valk, Flavia Mazzarella, Gabriele Galateri di Genola et Francesco Vatalaro. Mais aujourd’hui, les Français ont fait volte-face, signe de leur désir d’améliorer les relations avec le fonds américain.

« Nous avons décidé de ne pas donner suite à notre proposition de révocation de cinq membres du conseil d’administration à condition que l’assemblée s’exprime dans ce sens « , a déclaré Caroline Le Masne de Chermont, représentante de Vivendi. La déléguée a rappelé que  » Vivendi a investi 4 milliards d’euros en Italie et en tant qu’actionnaire de long terme, nous ne voyons pas le potentiel des actions déployées « .
a-t-elle poursuivi,

Vivendi, a appelé à plusieurs reprises à  » rétablir une gouvernance plus transparente « . Cependant, a-t-il fait remarquer,  » nous ne sommes pas ici pour passer en revue tout ce qui s’est passé et pour nous concentrer sur des événements que nous ne pouvons pas changer. Nous sommes ici pour regarder vers l’avenir. Nous voulons un conseil d’administration qui respecte mieux les actionnaires d’une manière transparente et inclusive ».

A ce stade, l’assemblée devra approuver les états financiers annuels pour 2018 et examiner le rapport sur les rémunérations et l’attribution de la mission de contrôle pour la période 2019-2027. Certains actionnaires comptent 66,6 % du capital-actions de Tim, en personne ou par procuration. Un taux de participation élevé, proche du record de la réunion de mai, où le seuil de 67% a été dépassé.

Les actions des trois premiers actionnaires de Tim sont demeurées stables. En lisant le registre des actionnaires, il est apparu que la Cassa Depositi e Prestiti (Cdp) détient 9,89% du capital de Tim, l’Office d’investissement du régime de pensions du Canada 3,24%, Elliott 9,55% et Vivendi 23,94%. Le front pro-Elliott a donc mobilisé 19,44% du capital de Telecom Italia. Compte tenu des indications unanimes des mandataires de voter contre la demande des Français, aucun revirement n’était attendu, comme ce fut le cas le 4 mai, lorsqu’Elliott avait battu Vivendi et remporté la majorité du conseil, grâce au soutien décisif de la Cdp.

« Je pense qu’il est temps de baisser le ton et de se concentrer à nouveau sur les priorités de Tim, sur son succès commercial et industriel ». C’est par ces mots que le président de Tim, Fulvio Conti, a ouvert l’assemblée des actionnaires en expliquant qu’après l’assemblée, « nous devons retourner travailler ensemble pour mettre en œuvre le plan industriel . L’entreprise est confrontée à des défis majeurs et dispose d’un plan et d’une direction tout à fait capable de le mettre en œuvre ».

Conti a rappelé « qu’il y a un an, un nouveau cap dans la vie de cette grande entreprise italienne, championne nationale, malheureusement souvent maltraitée s’est ouvert, elle mériterait probablement une plus grande attention de la part des institutions, du monde politique et de la société civile. Tim est un atout pour le pays et la nouvelle orientation de Tim entend poursuivre et revendiquer le rôle que cette entreprise a et dont elle considère comme sa principale responsabilité : contribuer au développement numérique du pays pour le bénéfice de ses parties prenantes« , a-t-il poursuivi, en aspirant à « une nouvelle étape d’harmonie et de collaboration.

Le PDG, Luigi Gubitosi, au cours de son discours à l’assemblée, a également exprimé l’espoir « de pouvoir travailler d’une manière harmonieuse au conseil d’administration… de pouvoir travailler ensemble et de créer un climat de confiance et de collaboration. Pour que Tim redevienne une « entreprise ordinaire« , en surmontant les conflits qui, ces dernières années, ont affecté son fonctionnement. Il y a un besoin commun pour cette entreprise de surmonter les divisions qu’elle a connues au cours de cette période ».

Les deux groupes présents dans le conseil, les 10 administrateurs indépendants indiquée par Elliott et les 5 administrateurs représentant Vivendi  » ont beaucoup à se partager « , ajoute Gubitosi, exprimant enfin le souhait  » que nous travaillons ensemble, car dans le futur cette cohésion sera de plus en plus renforcée et le climat de confiance sera renouvelé pour travailler ensemble pour un objectif commun. L’entreprise doit développer tout son potentiel pour donner au pays le développement qu’il mérite« .

D’autre part, 2019 sera une année importante pour Tim et « elle doit représenter un élément de discontinuité », c’est la prérogative de Gubitosi pour laquelle il faut se concentrer afin à réaliser le plan industriel et créer de la valeur. M. Gubitosi a ensuite souligné le caractère central de la 5G. « Tim est la seule entreprise italienne à avoir le savoir-faire et la taille nécessaires pour pouvoir concurrencer les grands concurrents européens. Tim est un groupe qui peut apporter beaucoup à ses actionnaires et au pays », a-t-il dit.

Il rappelle ensuite les accords signés avec Vodafone concernant les tours de communication et le début des discussions avec Open Fiber. « Nous nous efforçons de rendre l’entreprise plus compétitive même si elle a encore des problèmes qui n’ont pas encore été résolus par le passé, comme l’érosion de la trésorerie ou les coûts encore trop élevés », a-t-il noté, annonçant que « nous allons réduire les coûts et nous ferons un usage prudent des capitaux grâce à certains accords qui permettront de compenser la réduction des dépenses pour les investissements ».

Au lieu de cela, le conseil d’administration n’a pas son mot à dire dans le processus de sélection du contrôleur légal des comptes, mais Conti a tenu à souligner qu’une décision doit être prise afin de ne pas compromettre la continuité des affaires. « Je voudrais saisir cette occasion pour réitérer publiquement le plus grand respect dans lequel l’organe de contrôle est tenu par cette société pour le rôle institutionnel qu’il a à gérer, le respect et la gratitude qui n’ont jamais manqué même dans les moments de confrontation et de divergence de positions » a conclu Conti.

Après que Vivendi ait décidé de ne pas aller de l’avant avec sa proposition de révoquer 5 administrateurs du quota d’Elliott, sanctionnant une paix temporaire, l’action Tim s’est accélérée en bourse : elle a atteint désormais 3,62% à 0,5606 euro. « Après la réunion, nous pensons qu’il pourrait y avoir une tentative des actionnaires de réduire le conflit « , a déclaré aujourd’hui l’analyste Equita dans une note soulignant qu’une conversion des actions d’épargne (+3,70% à 0,502 euros) en actions ordinaires permettrait à Vivendi et à la Cdp d’adopter un possible remaniement du Conseil. « Cependant, nous voyons toujours un obstacle à la conversion proposée en raison d’un prix de retrait encore très proche des cours boursiers : la moyenne à 6 mois est de 0,451 euros contre le cours actuel avec un dividende de 0,484 euros « , estiment les analystes d’Equita qui sur Tim ont un rating Buy et un target price de 0,60 euros.

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