Elliott Management perd la bataille de procuration de vote contre Hyundai


Articles / mardi, mars 26th, 2019
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Elliott Management Corp., le gestionnaire de fonds spéculatifs, a perdu sa bataille pour augmenter les dividendes et gagner des sièges au conseil d’administration du géant sud-coréen de l’automobile Hyundai Motor Group, soulignant le défi auquel les entreprises activistes font face dans les luttes par procuration avec les entreprises familiales en Asie.

Ce renversement de situation survient à la suite d’une victoire remportée l’an dernier contre Hyundai, lorsque le conglomérat a annulé une restructuration d’entreprise qui, selon Elliott, manquait de justification commerciale et portait préjudice aux actionnaires. Basé à New York, Elliott, fondé par le milliardaire Paul Singer, est l’un des plus grands actionnaires activistes au monde, avec environ 35 milliards de dollars d’actifs. En Asie, Elliott a déjà ciblé le plus grand conglomérat sud-coréen, Samsung, et la Bank of East Asia de Hong Kong, avec des résultats mitigés.

Le 22 Mars, les actionnaires de Hyundai Motor Co. et de sa filiale de pièces automobiles Hyundai Mobis Co. ont rejeté les propositions d’Elliott concernant des dividendes qui représentent 7 000 milliards de won (soit 6,2 milliards $), plus du quart du montant des propositions des deux conseils de ces sociétés. Les deux sociétés cotées en bourse font partie du groupe Hyundai Motor, qui n’est pas lui-même coté en bourse.

« Les propositions d’Elliott étaient trop extrêmes « , a déclaré Lee Sung-won, vice-président de Truston Asset Management, un investisseur de longue date dans les deux sociétés Hyundai. M. Lee a dit qu’il ne pouvait pas se ranger du côté d’Elliott malgré son insatisfaction à l’égard du plan de dividende offert par le conseil de Hyundai Mobis. Il n’avait pas d’objection dans le plan du conseil d’administration de Hyundai Motor.

Les propositions de dividende d’Elliott ont obtenu 13,6 % des voix chez Hyundai Motor et 11 % chez Hyundai Mobis. Les actionnaires se sont également rangés du côté des cinq candidats indépendants aux postes d’administrateurs des deux sociétés. Elliott, depuis novembre détient 3 % des participations de Hyundai Motor et de 2,5 % des participations de Hyundai Mobis.

« Elliott est encouragé par le soutien que les propositions des actionnaires ont reçu des actionnaires indépendants de HMC et Mobis », a déclaré un porte-parole du hedge fund. « Nous sommes confiants que l’avenir réserve d’autres améliorations chez Hyundai. »

Elliott devrait chercher à faire entendre sa voix dans la prochaine restructuration du constructeur automobile sud-coréen, que de nombreux investisseurs considèrent comme faisant partie d’un effort de la famille Chung pour transférer la propriété de Hyundai de père en fils. Ce qui nécessitera l’approbation des deux tiers des actionnaires, soit un seuil plus élevé que la majorité requise lors du vote pour les dividendes de vendredi. La famille Chung exerce un contrôle sur environ 30 % des actions des deux filiales de Hyundai.

Elliott a fait valoir que les réserves de liquidités de Hyundai étaient supérieures à la moyenne de l’industrie et qu’elles étaient mal gérées. En 2018, Hyundai Motor a enregistré un solde net en espèces de 12,7 trillions de won ; Hyundai Mobis, 7,4 trillions de won. Hyundai Motor et sa filiale Kia Motors sont le cinquième constructeur automobile mondial.

Hyundai a déclaré qu’elle avait besoin de liquidités pour de nouveaux investissements, tels que des acquisitions extérieures ou des technologies automobiles autonomes, et les deux sociétés affiliées se sont engagées le mois dernier à stimuler le rendement des actionnaires.

Le cours des actions de Hyundai Motor et de Hyundai Mobis a chuté respectivement de 18 % et 16 % depuis qu’Elliott a annoncé sa participation, en avril.

Cet affrontement est le dernier d’une série entre Elliott et l’entreprise familiale d’origine asiatique. A Hong Kong, il s’est engagé dans une bataille de plusieurs années pour forcer la Banque d’Asie de l’Est, dirigée par son président et directeur général David Li, à la céder à son tour.

En Corée du Sud, Elliott a perdu de justesse une lutte par procuration de vote en 2015 contre Samsung à la suite d’une fusion qui a aidé le conglomérat à prendre le contrôle de Samsung Electronics Co, le plus grand fabricant mondial de smartphones. Mais Samsung Electronics, dont Elliott a pris une participation par la suite, a depuis augmenté les dividendes et les rachats d’actions.

Aujourd’hui, de multiples campagnes d’actionnariat militant n’impliquant pas Elliott se déroulent en Corée du Sud.

« Les entreprises font maintenant plus d’efforts pour communiquer et écouter les demandes des actionnaires « , a déclaré Kim Yun-kyung, directeur de la recherche sur les entreprises à l’Institut coréen de recherche économique.

L’activisme actionnarial est en plein essor en Asie, avec plus de 10 fois plus de campagnes en 2017 qu’en 2011, selon un rapport de J.P. Morgan, reflétant la croissance des participations étrangères et des réglementations locales favorisant la gouvernance d’entreprise.

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